Economic Moat: La clave del éxito de Warren Buffet
Descubre los secretos de Warren Buffett para encontrar empresas con ventajas competitivas
En la época medieval, los reinos construían castillos con altas murallas y fosos con agua para protegerse de los enemigos. En la actualidad, las empresas también tienen sus propios «fosos», aunque en un sentido económico, que las ayudan a mantener a la competencia alejada.
¿El desafío para los inversionistas? Saber identificar esos fosos.
¿Qué es el economic moat?
Popularizado por Warren Buffett y su mano derecha, Charlie Munger, el término foso económico (o economic moat, en inglés) ) se refiere a las ventajas competitivas que una empresa tiene y que dificultan que otras le roben mercado.
En esencia, un foso ofrece a la empresa una fortaleza tal que resulta complicado para los competidores arrebatarle su cuota de mercado. Este concepto sugiere que, cuanto más profundo y amplio sea el foso, la empresa estará más protegida contra los desafíos externos.
«Un buen negocio es como un fuerte castillo con un foso profundo a su alrededor. Quiero tiburones en el foso para mantener alejados a aquellos que intentarían invadir el castillo» — Warren Buffett
Una ventaja competitiva es cualquier característica que permita a una empresa ofrecer un producto o servicio igual o superior a los de sus competidores, manteniendo o aumentando su rentabilidad a la vez.
Aunque estas no siempre se pueden medir en términos monetarios, son un elemento cualitativo crucial para el éxito a largo plazo de una empresa y por ende, al momento de elegir dónde invertir.
En los últimos cinco años, las acciones de empresas con fosos económicos significativos, como Boeing, Google o Microsoft, superaron en rendimiento a las 500 empresas más grandes de Estados Unidos, medidas por el Índice S&P 500.
Evolución de los índices Morningstar Wide Moat Focus y S&P 500
Así, quienes invierten en este tipo de empresas pueden sentirse más seguros, sabiendo que su inversión está relativamente protegida.
Conoce algunos tipos de moat económicos
Las ventajas competitivas pueden adoptar varias formas, cada una proporcionando a las empresas una base única para defender su posición en el mercado.
Ventajas de costo
Las empresas pueden desarrollar ventajas de costos a través de economías de escala, procesos de producción eficientes o acceso exclusivo a materiales más baratos.
Walmart es un ejemplo de cómo las economías de escala pueden permitir a una empresa ofrecer precios más bajos que los competidores locales, gracias a su poder de negociación con proveedores y su eficiente logística.
Esta ventaja crea una barrera significativa para rivales más pequeños y asegura la lealtad de sus clientes en diversos ciclos económicos.
Ventajas de marca
Una marca fuerte y reconocible puede generar una lealtad significativa entre los consumidores, permitiendo que estén dispuestos a pagar un mayor precio por productos de marcas que perciben como superiores en calidad y confiabilidad.
Starbucks, por ejemplo, ha construido una marca que simboliza no solo café de calidad, sino también una experiencia única de consumo.
Esta ventaja de marca permite a Starbucks diferenciarse en un mercado saturado y cobrar más por sus productos en comparación con sus competidores.
Ventajas intangibles
Los derechos de propiedad intelectual, como patentes y derechos de autor, ofrecen protección exclusiva sobre las innovaciones y creaciones de una empresa, creando barreras legales para los competidores.
The Coca-Cola Company ha mantenido en secreto la fórmula de su bebida insignia desde 1886, creando un moat basado en el misterio que sus competidores no han logrado descifrar.
Por otro lado, The Walt Disney Company se beneficia enormemente de su amplio catálogo de derechos de autor y marcas registradas, desde Mickey Mouse hasta su diverso portafolio de personajes y franquicias, lo que le permite dominar la industria del entretenimiento mundial.
Ventajas de sustitución
El costo y la complejidad de cambiar de un producto o servicio a otro pueden actuar como un moat económico.
Por ejemplo, el costo potencial de que todas las empresas cambien sus sistemas operativos, desde Windows a Linux o macOS, sería astronómico, no solo en términos de hardware, sino también en el software y la capacitación requerida.
Este alto costo de cambio disuade a muchos de hacer el cambio, creando una barrera natural que protege la cuota de mercado de Microsoft.
Ventajas de red
Las plataformas como Instagram y YouTube ilustran cómo el valor de una red crece exponencialmente a medida que se suma más usuarios. Este efecto de red asegura que, aunque tecnológicamente sea posible replicar la plataforma, el verdadero valor reside en su base de usuarios.
Uber es otro ejemplo, destacándose no solo por su tecnología, sino por haber construido la red más extensa de conductores y pasajeros, ofreciendo un servicio superior que nuevos competidores encuentran casi imposible de igualar.
La presencia masiva de usuarios crea un ciclo virtuoso: mientras más grande es la red, más atractiva se vuelve para nuevos usuarios, elevando simultáneamente la barrera para los competidores.
El proceso de inversión de Warren Buffett
La filosofía de inversión de Buffett va más allá de identificar empresas con moats económicos: se centra en evaluar la profundidad y sostenibilidad de estas ventajas competitivas.
«Trato de encontrar un negocio que esté rodeado por un buen foso económico: puede ser porque es el productor de menor costo, por su posición en la mente del consumidor, una ventaja tecnológica o cualquier otra razón» — Warren Buffett
Sin embargo, identificar un buen moat no es suficiente. Según Buffett, un inversionista debe discernir si el moat de una empresa es simplemente circunstancial o si tiene el potencial de permanecer robusto frente a los cambios del mercado y la innovación tecnológica.
«¿Por qué ese castillo sigue en pie? ¿Qué lo mantendrá en pie o hará que no lo esté en unos cinco, diez o veinte años? ¿Cuáles son los factores clave? ¿Qué tan permanentes son? ¿Cuánto dependen del talento del señor que está en el castillo?» — Warren Buffett
El último paso se centra en la calidad de la administración de la empresa. Junto con Munger, evalúan si sus líderes son capaces de no solo mantener el moat, sino también de ampliarlo y proteger los intereses de los accionistas a largo plazo.
«Y luego, si nos sentimos seguros acerca del foso, tratamos de averiguar si el señor del castillo buscará quedarse con todo o si hará algo estúpido con las ganancias» — Charlie Munger
El resultado de un análisis exhaustivo que confirma la presencia de un moat económico sólido y una administración competente es una inversión que Buffett y Munger consideran prometedora.
La famosa anécdota de Buffett sobre Coca-Cola ilustra este punto.
«Si me dieras US$ 100 mil millones y me pidieras que le quitara a Coca Cola el liderazgo de las bebidas en el mundo, te los devolvería y te diría que eso es imposible» — Warren Buffett
Ahora que conoces el poder del economic moat, ¿qué esperas para analizar las empresas a tu alrededor y descubrir cuáles tienen un foso profundo?
