La ley de productividad ampli\u00f3 el l\u00edmite de las AFP para invertir en estos instrumentos, lo cual podr\u00eda impactar sus valores.<\/p>\n
Tras algunos a\u00f1os de crecimiento lento, durante 2017 el rally del mercado burs\u00e1til nacional -particularmente en renta variable-, ha reportado importantes beneficios para inversionistas institucionales, como las AFP.<\/p>\n
Pero a partir de noviembre habr\u00e1 una nueva herramienta, que les permitir\u00e1 diversificar y, eventualmente, maximizar sus rentabilidades. La ley de Productividad permitir\u00eda a las AFP concretar inversiones con un piso de 5% del total de activos administrados y un techo de 15% en activos alternativos. La propia Superintendencia de Pensiones ha estimado que podr\u00eda llegar a invertir hasta US$ 26.483 millones en este tipo de instrumentos.<\/p>\n
Actualmente, los l\u00edmites que tienen las AFP para invierte en real estate no las favorece, al competir con otras clases de activos como, por ejemplo, private equity, y con l\u00edmites bastantes restrictivos.<\/p>\n
Entonces, considerando tambi\u00e9n los buenos fundamentales del activo, como la posici\u00f3n de Chile en su ingreso per c\u00e1pita en comparaci\u00f3n a sus pares de la regi\u00f3n, el bajo endeudamiento del pa\u00eds, junto a su estabilidad econ\u00f3mica e institucional, la pregunta que surge es: \u00bfqu\u00e9 oportunidades representa dicha ley?<\/p>\n
Cuando los institucionales invierten de manera m\u00e1s activa en esta clase de activos, hacen que sea un mercado m\u00e1s desarrollado, lo que podr\u00eda impactar a las tasas en que \u00e9stos se transan.<\/p>\n
De hecho, los institucionales del mundo desarrollado tienen una exposici\u00f3n a real estate en torno a un 9% de sus activos administrados, mientras en el caso de Chile las AFP tienen una exposici\u00f3n inferior al 1%.<\/p>\n
Las tasas de descuento con que se transan los activos inmobiliarios en Chile son considerablemente m\u00e1s generosas en comparaci\u00f3n a pa\u00edses desarrollados.<\/p>\n
En efecto, analizando el mercado de oficinas en distintos pa\u00edses, el spread entre las tasas de descuento con que se transan estos activos versus las tasas reales a 10 a\u00f1os de bonos del Banco Central, Chile gana en promedio sobre 200 bps al compararlo con pa\u00edses desarrollados.<\/p>\n
Vemos aqu\u00ed una oportunidad para quienes hoy est\u00e1n invertidos en esta clase de activos ya que podr\u00eda ver una compresi\u00f3n de tasas, que se traducir\u00eda en una ganancia de capital.<\/p>\n
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