Entendiendo los múltiplos financieros

En el mundo de las inversiones, interpretar correctamente los datos puede marcar la diferencia. Y entre las herramientas más utilizadas para evaluar empresas están los múltiplos financieros.

¿Qué son los múltiplos financieros?

Un múltiplo financiero es una relación entre el precio de mercado de una acción y algún elemento de sus estados financieros.

Estos ratios permiten comparar rápidamente distintas compañías dentro de un mismo sector y facilitan la valoración relativa.

Los múltiplos financieros más utilizados en el análisis de acciones son:

• Precio-utilidad (P/U)
• Precio-valor libro (P/VL)
• Valor empresarial-EBITDA (EV/EBITDA)

¿Qué es el múltiplo precio-utilidad (P/U)?

El múltiplo precio-utilidad (P/U), también conocido como relación precio-beneficio o P/E ratio (PER) en inglés, muestra cuánto está dispuesto a pagar el mercado por cada peso de ganancia que genera una empresa.

Es uno de los indicadores más utilizados en el análisis fundamental de acciones, y puede calcularse en base a resultados pasados (trailing P/U) o estimaciones de utilidades futuras (forward P/U).

¿Cómo interpretar el múltiplo P/U?

El P/U refleja las expectativas del mercado sobre una empresa. Por ejemplo, un múltiplo de 15 indica que los inversionistas están pagando 15 veces las ganancias anuales por acción. En general:

• Un P/U alto suele asociarse a empresas con alto potencial de crecimiento.
• Un P/U bajo puede indicar que la acción está subvalorada o que hay dudas sobre su rentabilidad futura.

Cuando una empresa no genera ganancias, este múltiplo no se calcula y suele aparecer como N/A.

Aunque el múltiplo P/U es útil como primer filtro de valoración, este ratio no considera la estructura de capital. Esto significa que dos empresas pueden tener el mismo múltiplo, pero niveles de deuda muy distintos, lo que cambia significativamente su riesgo.

¿Cómo se calcula el múltiplo P/U?

El cálculo es simple. Se divide el precio de mercado de la acción por las ganancias por acción (EPS) del último año. También puede calcularse dividiendo la capitalización bursátil de la empresa entre sus utilidades netas anuales.

Por ejemplo, si una empresa tiene utilidades netas por $1.000.000 y cuenta con 200.000 acciones en circulación, el EPS es de $5. Si el precio de cada acción es de $50, el cálculo sería 50 / 5 = P/U de 10.

Esto indica que los inversionistas están pagando 10 veces las ganancias actuales de la empresa.

Además del cálculo basado en datos históricos, también se puede estimar el P/U forward, utilizando estimaciones de utilidades futuras. Esto es especialmente útil para analizar empresas en crecimiento.

¿Qué es el múltiplo precio-valor libro (P/VL)?

El múltiplo precio-valor libro (P/VL) compara el precio de mercado de una acción con su valor libro por acción. Estima cuánto está dispuesto a pagar el mercado por cada peso del patrimonio neto registrado en los libros contables de la empresa.

Este ratio es especialmente útil en industrias donde los activos tangibles, como propiedades, inventario o maquinaria, tienen un rol importante en la generación de valor.

¿Cómo interpretar el múltiplo P/VL?

El P/VL permite evaluar si una acción está sobrevalorada o subvalorada en relación con el valor contable de la empresa. Por ejemplo, un múltiplo de 2 indica que el mercado está pagando el doble del valor libro por acción. Esto puede reflejar expectativas positivas sobre la empresa.

En cambio, un P/VL inferior a 1 puede indicar que el mercado valora la empresa por debajo de su patrimonio neto, lo que puede ser una señal de desconfianza… o una posible oportunidad de inversión.

Aunque es un indicador útil, el valor libro no siempre refleja el valor económico real de una empresa, especialmente en industrias donde predominan los activos intangibles, como software, datos o propiedad intelectual.

¿Cómo se calcula el múltiplo P/VL?

El P/VL se calcula dividiendo el precio de mercado de la acción por el valor libro por acción, que se obtiene al dividir el patrimonio neto de la empresa entre el número total de acciones en circulación.

Por ejemplo, si una empresa tiene un patrimonio neto de $1.000.000 y 100.000 acciones, su valor libro por acción es de $10.

Si esa acción cotiza en la bolsa a $20, su P/VL sería de 20 dividido por 10, es decir, tendría un P/VL de 2.

Esto indica que el mercado está dispuesto a pagar dos veces el valor libro de cada acción.

¿Qué es el múltiplo valor empresarial-EBITDA (EV-EBITDA)?

El múltiplo EV/EBITDA compara el valor empresarial de una compañía (Enterprise Value o EV) con su resultado operativo antes de considerar intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA).

Es uno de los indicadores más utilizados para valorar empresas, ya que considera tanto el capital propio como la deuda financiera, ofreciendo una visión más completa del valor total del negocio.

¿Cómo interpretar el múltiplo EV/EBITDA?

Este múltiplo indica cuántas veces el EBITDA actual “cabe” dentro del valor empresarial de una compañía.

Por ejemplo, un EV/EBITDA de 6 sugiere que, si la empresa mantuviera constantes sus ganancias operativas, necesitaría seis años para generar un EBITDA acumulado equivalente a su valor empresarial.

Un múltiplo bajo puede señalar que la empresa está subvalorada frente a lo que genera. Uno más alto, en cambio, puede reflejar expectativas de crecimiento, eficiencia o liderazgo de mercado.

¿Cómo se calcula el múltiplo EV/EBITDA?

Para calcular el EV/EBITDA, primero se determina el valor empresarial (EV). Este se obtiene sumando la capitalización bursátil, que es el precio de la acción multiplicado por el número de acciones en circulación, con la deuda financiera bruta, y luego restando el efectivo y equivalentes de caja. Una vez calculado el EV, se divide por el EBITDA anual.

Por ejemplo, si una empresa tiene 5.000.000 de acciones en circulación que cotizan a $5, su capitalización bursátil es de $25 millones. Si tiene una deuda de $500.000 y $400.000 en caja, la deuda neta es de $100.000. En ese caso, el valor empresarial sería de $25.100.000.

Si su EBITDA es de $6 millones, el múltiplo EV/EBITDA sería de 25.100.000 dividido por 6.000.000, lo que da como resultado un EV/EBITDA de 4,18.

Este número resume cuántas veces el EBITDA cabe en el valor empresarial actual de la compañía.

Lo que tienes que saber sobre los múltiplos financieros

Los ratios de valoración, como el múltiplo precio-utilidad (P/U), precio-valor libro (P/VL) y valor empresarial-EBITDA (EV/EBITDA) son indispensables para analizar y comparar el valor de una compañía.

Utilizar múltiplos financieros como el P/U, P/VL y EV/EBITDA permite comparar empresas dentro de un mismo sector, identificando diferencias clave en valoración, expectativas de crecimiento y estructura de capital

Sin embargo, ningún indicador debe analizarse por separado. Lo ideal es combinarlos con otras herramientas del análisis fundamental para obtener una visión completa y tomar decisiones de inversión bien informadas.